25Δ Risk Reversal, скью и улыбка волатильности (Deribit)

25Δ Risk Reversal — это асимметрия подразумеваемой волатильности между 25-дельта call и 25-дельта put на каждой экспирации.

Формула: RR = IV(25Δ Call) − IV(25Δ Put), в пунктах волатильности.

Отрицательный RR — put дороже call. Рынок переплачивает за защиту от падения (страх, хеджирование вниз).

Положительный RR — call дороже put. Рынок переплачивает за рост (бычья спекуляция, покупка call).

RR около нуля — улыбка симметрична, ни один хвост не выделен особым спросом.

Источник данных — IV по середине bid/ask (mark_iv) с Deribit, Bybit и OKX, отдельно по каждой экспирации и бирже. Поскольку ровно на 25Δ страйка обычно нет, мы линейно интерполируем IV между двумя ближайшими страйками, охватывающими |delta| = 0.25.

Если у биржи/экспирации крылья слишком «тонкие» и не охватывают 25Δ, эта комбинация показывается как пропуск — мы не подставляем выдуманное значение.

Отрицательный RR + отрицательный GEX — дилеры «шорт» по гамме внизу, а рынок платит за put. Классическая схема усиления: резкая распродажа заставляет дилеров хеджироваться и ускоряет движение.

Положительный RR + положительный GEX — дилеры «лонг» по гамме вверху, рынок покупает call. Режим «рост в пин»: сквизы возможны, но чаще берёт верх возврат к среднему.

Расхождение знаков (RR и GEX противоположны) — позиционирование и ценообразование не согласованы; следите за потоком, который разрешит дисбаланс.

Put/Call Ratio измеряет позиционирование по открытому интересу (кто чем владеет). GEX C/P измеряет перекос гаммы (где сосредоточено давление хеджирования). А 25Δ RR измеряет цену, которую рынок берёт за хвостовой риск — это «волатильная» сторона того же вопроса.

В Crypto Metrics Pro RR и скью показываются во вкладке «Волатильность» (Vol Lab) в GEX Terminal — по BTC и ETH, отдельно по биржам и экспирациям.