Gamma Exposure BTC (GEX): чистая гамма и хеджирование маркет-мейкеров

Gamma Exposure — это агрегированная гамма-позиция маркет-мейкеров, пересчитанная в объём BTC, который им нужно купить или продать при изменении цены на 1%. Чистая гамма (net gamma) складывается из гаммы всех открытых call и put по всем страйкам.

Положительная чистая гамма означает, что маркет-мейкеры хеджируют «против рынка» (продают на росте, покупают на падении) и гасят волатильность. Отрицательная — усиливают движение.

Каждый крупный страйк — это уровень, где сосредоточена гамма и, соответственно, хеджирующие потоки дилеров. Около таких уровней цена BTC часто замедляется (в зоне положительного GEX) или ускоряется (в зоне отрицательного GEX).

На графике net gamma exposure видно, где маркет-мейкеры «длинные» и «короткие» по гамме — это и есть карта уровней хеджирования крипто-дилеров.

Zero-gamma level (он же Gamma Flip) — цена, при которой чистая гамма обнуляется. Выше него доминирует положительная гамма и режим низкой волатильности, ниже — отрицательная и высокая волатильность. Это ключевой уровень для оценки настроения рынка BTC.

Упрощённо GEX по страйку = гамма опциона × открытый интерес × множитель контракта × спот², со знаком по стороне маркет-мейкера (обычно +для call, −для put в дилерской конвенции). Суммирование по всем страйкам даёт чистую гамму, а профиль по цене — карту GEX.

В Crypto Metrics Pro этот расчёт выполняется автоматически по открытому интересу опционов Deribit для BTC и ETH и обновляется каждые 60 секунд — не нужно считать вручную.